碳素研发能力：竞争的核心-------宁夏增碳剂

锂电四大原材料因产品、行业属性的差异，竞争要素各不相同，例如隔膜、电解液中长期核心竞争要素或在成本，龙头企业凭借工艺优势或凭借资源优势，获取与行业边际成本差距的超额收益。而负极与正极材料有一定相似之处，正如NCM811毛利率显著高于其他产品，负极超额收益同样来自于产品性能优异带来的溢价。而不同于正极的是，负极原材料成本占比不高，使得研发能力成为负极企业最为核心的竞争要素。宁夏活性炭

在以研发能力为核心的行业特征下，负极企业专注于产品迭代，例如深圳斯诺的人造石墨经历由MAG-106/MAG-07到MAG-09，并衍生出高容量产品MAG-10以及高倍率产品MAG-P2的产品迭代路线。而根据璞泰来招股书披露，江西紫宸G系列产品每半年时间就会形成一次产品性能的优化提升。

持续的产品迭代是负极行业保持高毛利率的核心原因，一方面体现在新产品的毛利率通常远高于旧产品；另一方面则是产品迭代能够获得下游的快速认可，如江西紫宸G系列产品于2013年推出，2015年已经占到全部收入的75%；凯金能源2016年推出的复合石墨新产品Y600ST-2占到了该系列收入的66%、毛利的73%，带动整体毛利率提升。

纵向来看，产品迭代保障负极盈利能力稳定甚至有所提升；横向对比则可发现越高端的负极产品，附加值越高，根据各企业披露的数据显示，产品定位高端的江西紫宸2017年单吨毛利高达2.44万元，远高于行业平均的1万元/吨的盈利能力；同样作为国内负极龙头的杉杉股份，尽管产品定位于中端，其单吨盈利也明显高于二线企业。

综合来看，我们认为在以研发竞争为核心，技术与产品驱动行业成长的背景下，技术优势突出的龙头企业能够实现市场份额提升、盈利能力稳定，且因龙头企业盈利能力普遍较强（单吨附加值高），行业的利润格局相较于市场份额将更为集中，即呈现赢家通吃的业态，这也是看好负极龙头的核心原因。宁夏增碳剂

近年来的数据表明，我国高纯石墨市场需求逐年稳步增长。2012年，我国高纯石墨需求量为8.60万吨，2013年我国高纯石墨需求量为9.74万吨，同比增长13.24%，2014年，我国高纯石墨需求量为11.20万吨，同比增长14.96%，2015年，我国高纯石墨需求量为是12.55万吨，同比下降12.05%，2016年，我国高纯石墨需求量为14.25万吨，同比增长13.50%。

在半导体工业中主要采用高纯石墨材料制备直拉单晶炉的加热系统。直拉单晶炉内石墨部件是易耗件,它由各种高纯石墨加工而成。例如石墨坩埚及其他石墨部件采用高纯细颗粒结构石墨,石墨加热器采用等静压高纯细颗粒石墨,石墨保温罩和石墨盖板采用高纯中颗粒结构石墨。高纯石墨适用于制作各种规格的石墨模具；电子管用石墨件；石墨坩埚；高温烧结用石墨舟皿；精密铸造用石墨件；连续铸造用石墨件；人造金刚石用碳片等。

高纯石墨的下游应用仍在不断扩展，由此不难看出，高纯石墨行业市场仍未饱和。宁夏精洗煤

国家对于碳素行业的管理体制和标准不断完善，将使行业发展更加有序，为专业高纯石墨企业做大做强提供良好的发展环境。而国家政策鼓励高纯石墨的研发与生产，国内企业也不断加大产品的研发与生产，取得国家政策支持并上市，需求量不断扩大。

一般情况下，高纯石墨企业会依据生产产品的消费群体不同而采用不同的销售渠道，主要以代销为主。